高盛团队认为，在政策刺激、企业盈利改善、公司回购提升等多项利好共同作用下，中国股市明年有望反弹，到2025年，MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%。
短期内高盛更加青睐A股
分析师认为，与港股相比，A股对于政策放松和个人投资资金流的敏感性更佳。鉴于海外因素及国内政策落地影响，配置港股更好的时间点预计在明年一季度后。对于投资者，消费领域、新兴市场出口商、特定新技术以及股东回报策略等主题值得重点关注。
“最极端风险情景已被排除”
高盛首席中国股票策略师刘劲津团队在报告中表示，政策刺激下，国内明年消费和部分投资领域有望获得增长。消费增长有望从今年的3.8%反弹到明年的5%，受益于更有针对性的财政支出和消费补贴、服务业恢复及金融资产价格上涨带来的正向财富效应。
市场最极端风险情景已被排除，政策目标已从遏制风险转向维护增长，政策应对措施以一揽子形式进行协调和交付，政策越来越注重需求侧措施，刺激措施由中央政府和中央银行主导和发起，为提振股市采取了前所未有的创新举措。
外资影响减弱，内资将扮演主导地位
高盛认为，考虑到外资目前对中国市场依然处于低配状态，内资明年对于市场的影响力可能进一步扩大。家庭存款盈余和监管支持将使得国内投资者有较大潜力增加股票配置，国家队可能通过国家稳定基金进一步加大参与力度。此外，上市公司回购也将对股市产生积极影响，预计2025年回购总额将接近翻倍，达到700亿美元。
短期更看好A股，港股要等一季度末
由于A股对政策宽松更敏感且受外部风险影响较小，高盛短期内更偏向A股。而港股的交易改善预计需等到2025年第一季度末，届时海外风险和国内政策宽松的清晰度可能会更加明确。
行业配置：跟着消费者走
在行业配置方面，高盛建议投资者关注政府消费、新兴市场出口商、精选新科技及股东回报等主题。在政策驱动下，预计政府消费支出将显著回升，数字经济、绿色能源及智能制造等政府支持领域也值得重点关注。此外，高股息等关注股东回报的市场主题2025年依然值得投资者关注，当前已有明确的政策和交付方式以提高股东回报，上市公司向股东返还现金的能力很有希望。
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